股市與經濟關係，就像狗與牽狗人之間關係，狗有時可以跑在人的前面，有時也可以落在人的後面，但終究是被人牽著的。
但實際上很多時候，資本市場的價格都是遠遠脫離基本面。尤其對於A股來說，它們與經濟基本面的距離。
大陸A股經歷技術分析時代
大約在1990-1995年這段時間，也就是說，中國股市的25年裡，其中有20%的年份投資者都是按技術分析的。
對於目前A股而言，用基本面解釋不了的現象，用技術分析倒是可以解釋。A股市場是高度管制的市場，管制則會導致價格扭曲。比如，A股中與H股同股不同價的股票比比皆是，有些價格之間的差異非常大，甚至股價相差5、6倍。這就無法用基本面來解釋了。即便目前滬港通已經實行了一年多，A+H的溢價率也沒有下降。
管制的市場會導致價格扭曲，開放的市場同樣會出現價格扭曲，區別在於，管制會導致價格長期扭曲，而開放市場的價格扭曲是短期的。
據說美國最早做技術分析的大師，會居住在一個與世隔絕的地方，得不到任何信息。每天股市收盤後，會有人給他送來當天交易的各項數據，他根據交易量和交易價格來預測股價走勢。因為量與價的變化實際上是所有信息的反映，而他則要避免各種市場噪音來影響他的判斷。
如今在一個信息氾濫、信息傳播極速的時代，真的是有太多的信息來干擾我們的判斷，有太多的利益或情緒來影響分析的客觀性和獨立性。既然價和量的變化能夠反映所有信息，那為何就不能用技術分析的方法擺脫基本面的困擾呢？
股市比兔子快 經濟比樹懶慢
如果只是從大宗商品價格的上漲，看成是經濟周期崛起的依據，那是不完全正確的。大宗商品的價格波動往往是巨大的，會完全脫離基本面。例如，原油價格在08年的時候，最高到了147美元/桶，而在今年1月則跌破30美元/桶。如此巨大的波動，與全球原油消費量的穩步增長似乎沒有什麼相關性。
再看一下國際大宗商品價格，如鐵礦石、煤炭和玉米價格，在過去4年中也出現過暴漲暴跌：鐵礦石價格從03年至11年的7年中，漲了12倍，之後又大幅回落，至2015年末下跌了80%。煤炭價格也在過去4年中大約下跌了60%左右；玉米價格則在過去3年中跌了50%左右。
相比之下，國內價格大宗商品價格的波動幅度要小於國際。原因在於，國際市場被大資金及資源國的操控更明顯。而國內價格的波動則更容易受到政府的干預，當然，政府是出於行業保護的目的。適當控制油價波動幅度，無論對應企業還是消費者，都是有好處的。
正是因為全球貨幣增長的速度遠遠超過經濟增長的速度，所以，資本市場的波動就會離經濟的基本面越來越遠。大資金可以操縱，資源國可以操縱，貨幣管制和資本市場的管制也可以操縱。
所以，股市與經濟的關係，就有點像兔子已經把一個故事講好幾遍了，但樹懶卻還沒有講完這個故事。
07年至今，中國經濟始終維持一個向下走勢，但股市則已經經歷了好幾輪牛市和熊市。現實世界與虛擬世界之間的鴻溝越來越大。去年的一輪大牛市，貨幣增加了不少，股市的底部抬高了。經濟也罷，政策也罷，都不能改變現實，只有貨幣，才能改變世界的價格。
經濟多來回，漲跌何須理由
人民幣貶值將是一個趨勢，畢竟人民幣升值過程大約持續了9年。同樣，中國經濟也不可能馬上崩潰。當年為應對次貸危機，美國在09年的財政赤字率接近10%，中國目前也不過3%左右，更何況，中國政府的資產負債表要比美國政府強多了。過去25年中，發生過經濟衰退的國家比重很高，美國、日本、德國等都在兩次以上，但中國和法國卻沒有過一次。為什麼呢？政府的力量很強。
當然，不發生經濟衰退未必是好事，就像人總是不發燒也未必身體健康一樣。
人們的悲觀預期或樂觀預期，是很容易被強化的，因為人是理性加情緒的動物。人的壽命決定了人的眼光。所以，股市的波動其實就是情緒的波動。年初對人民幣、對經濟看得太空，一旦出現了預期差，悲觀情緒轉眼變成了樂觀情緒。一直擔心世界末日，其實，世界沒有末日，但每個人都有末日。
這麼多年來，大部分投資者都一直在為自己持有的資產上漲找理由。任何一種資產價格的上漲，都是可以找到理由的。如不打房，地產股肯定得利，並不是所有的價格上漲都需要十分清楚的理由，這叫朦朧美。
去年大陸發行的賀歲幣（2羊），10元面值，現在漲到了123元，漲了11倍。這些資產價格的上漲原因，都不用去研究行業屬性、公司成長性。荷蘭的鬱金香球莖曾被大肆炒過，當貨幣規模不斷膨脹，整體水平就會被抬高。當然，全球主流的成熟市場還是適用於價值投資理念的。
大陸A股市場，儘管散戶所佔的市值只有15%左右，之所以還被認為是散戶市場，因為交易量佔比超過80%。為了保護散戶利益，穩定指數成為目標，市場管制成為手段，就不可能以合理地方式，預期經濟波動的股市。
政策行情、資金行情都有道理，都會在某一階段成為影響股價的主因，但對於評估股價，建議不要按照教科書，機械化地去研究。
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